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美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局開啟減息后，人民幣匯率亦從7.1步入7.0時(shí)段。 本輪人民幣匯率從7月25日的7.28一路升值到9月30日的7.01，在中國(guó)（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國(guó)資國(guó)企研究所執(zhí)行所長(zhǎng)余凌曲看來(lái)，匯率突破7是必然，并認(rèn)為人民幣升值還會(huì)繼續(xù)延續(xù)；但亦有專家認(rèn)為人民幣升值應(yīng)該差不多了。

內(nèi)地出重招救市后，刺激人民幣升值，A股股市亦煥然一新，僅4天時(shí)間，A股市值就從74.98萬(wàn)億增至84.86萬(wàn)億，4天市值凈增約10萬(wàn)億，股民人均增4.7萬(wàn)。 昨（30日）A股開盤不足35分鐘成交額就已破萬(wàn)億大關(guān)，刷新歷史最快萬(wàn)億紀(jì)錄; 港股方面，今日成交突破5,000億元，再創(chuàng)新高。

突破7是必然的 還有大量升值空間

至于人民幣匯率走向，余凌曲判斷稱應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)升值。他分析指，首先現(xiàn)在升了不到5%，但過(guò)去積累的雙方價(jià)差更大，因此回歸可能才走了前面很小一步。用“一價(jià)定律”來(lái)看，同樣的商品在全球價(jià)格應(yīng)差不多一致，過(guò)去美國(guó)或歐洲積累了這么大的通貨膨脹，中國(guó)則幾乎沒(méi)有，從這么大的價(jià)格差來(lái)看，現(xiàn)在回歸的5%其實(shí)還比較少，因此繼續(xù)回歸的價(jià)值空間還比較大。在他看來(lái)，“突破7是必然的。”現(xiàn)在很多新的動(dòng)力機(jī)制剛剛發(fā)揮作用，如美國(guó)才剛剛減息0.5，未來(lái)可能需要持續(xù)一年甚至幾年時(shí)間才能降到美國(guó)的正常水平。

▲至于人民幣匯率走向，余凌曲判斷稱應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)升值。

同時(shí)，他從短中長(zhǎng)期角度來(lái)分析，都對(duì)人民幣幣值有很大的支撐。短期利率走勢(shì)主要是看相對(duì)的利率水平，如美國(guó)利息高，國(guó)內(nèi)利息低，短期的跨境資本流動(dòng)可能會(huì)帶動(dòng)人民幣貶值；如果國(guó)內(nèi)利率高，美國(guó)利率低，那么跨境的資金要進(jìn)入中國(guó)，會(huì)帶動(dòng)人民幣升值; 中期角度來(lái)看，中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)今年特別好，去年貿(mào)易順差也創(chuàng)歷史新高，這種情況下，貿(mào)易會(huì)對(duì)人民幣幣值有很強(qiáng)大的支撐; 從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，但仍然在5%以上，因此還是有比較大的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力。

盧楚仁：人民幣升值應(yīng)該差不多了

不過(guò)，獨(dú)立外匯商品分析師盧楚仁指出，我覺(jué)得人民幣升值應(yīng)該差不多了。他分析稱，主要是內(nèi)地持續(xù)會(huì)有寬松貨幣政策，令人民幣有機(jī)會(huì)受壓，另外，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局有機(jī)會(huì)循序漸進(jìn)減息，不會(huì)像市場(chǎng)期望大幅減息，因此令到美匯指數(shù)有機(jī)會(huì)反彈。如果以美元兌離岸人民幣計(jì)算，不排除會(huì)先升至6.9水平，然后再回落至7.15水平。

花旗銀行投資策略及資產(chǎn)配置部亦指，美元兌在岸人民幣跌勢(shì)或難以持續(xù)，無(wú)論是3個(gè)月、半年及1年預(yù)測(cè)皆為7.2;長(zhǎng)線預(yù)測(cè)為6.8。而花旗分析員維持聯(lián)儲(chǔ)局今年一共減息125個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)，料今年11月及12月分別減息50和25個(gè)基點(diǎn)。

大新金融集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)及策略師溫嘉煒則指，根據(jù)聯(lián)儲(chǔ)局最新點(diǎn)陣圖，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)到2026年將累計(jì)下調(diào)250基點(diǎn)，而人幣由現(xiàn)時(shí)到今年底的高低位料介乎6.8至7.2。

人民幣價(jià)值在理性回歸

余凌曲告訴《星島》記者，與其說(shuō)人民幣在升值，更準(zhǔn)確是人民幣價(jià)值在理性回歸。 如過(guò)去幾年以美國(guó)為代表，一直有點(diǎn)惡性通貨膨脹，即使進(jìn)入減息周期，其核心CPI還是3點(diǎn)多，高于發(fā)達(dá)國(guó)家理想的2%水平。 這么多年的通貨膨脹也令商品價(jià)格、服務(wù)價(jià)格相對(duì)于美元出現(xiàn)很明顯的上漲; 相反，中國(guó)則有通貨緊縮的傾向，如此便產(chǎn)生巨大價(jià)差。 他舉例稱，過(guò)去到美國(guó)留學(xué)，一年50萬(wàn)元人民幣就夠了，現(xiàn)在可能要100萬(wàn)元人民幣。 現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)步入一體化，同一個(gè)商品服務(wù)在全球價(jià)格應(yīng)該是一樣的，所以應(yīng)該把差價(jià)打平，人民幣本身就需要通過(guò)價(jià)值回歸，來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全球化效果。

他又指，本來(lái)人民幣早該升值了，但有利差存在，資本跨境流動(dòng)減緩了人民幣回歸價(jià)值的路徑。他解釋稱，美元減息情況下，通過(guò)跨境資本流動(dòng)來(lái)限制人民幣升值的動(dòng)力機(jī)制就會(huì)少很多；同時(shí)國(guó)內(nèi)形勢(shì)也正發(fā)生變化，由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈非常健全，全球很多商品的貿(mào)易離不開中國(guó)，今年中國(guó)的貿(mào)易順差也創(chuàng)出歷史新高。

香港資本市場(chǎng)的IPO功能會(huì)得到快速恢復(fù)

余凌曲表示，人民幣升值對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定或蓬勃發(fā)展會(huì)有較大支撐。如從更多配置美元資產(chǎn)變成人民幣資產(chǎn)，香港股市等其他金融市場(chǎng)都能有望快速發(fā)展。香港金融在股市方面重整之后，香港資本市場(chǎng)的IPO功能也會(huì)得到快速的恢復(fù)，這便有利于企業(yè)去投資。同時(shí)，人民幣幣值提高之后，相當(dāng)于同樣的人民幣就可以買到更多的商品，這有助于做更多投資。

另外，這對(duì)中國(guó)企業(yè)走出去，如布局一帶一路，也是一個(gè)很大的促進(jìn)作用。他舉例稱，如中國(guó)企業(yè)在境外支付工資，假如原來(lái)需要支付1萬(wàn)元人民幣，現(xiàn)在如果按當(dāng)?shù)刎泿趴赡苡?,000元人民幣就可以了。同時(shí)，本身人民幣幣值也是綜合國(guó)力的體現(xiàn)，因國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)需要轉(zhuǎn)型升級(jí)，幣值穩(wěn)定其實(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有很大幫助。在這種綜合國(guó)力發(fā)展的情況下，我們也可以用好人民幣和金融市場(chǎng)，去獲得更多的國(guó)際金融資源、科技創(chuàng)新的資源來(lái)支撐發(fā)展。

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