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市場預(yù)期美國聯(lián)儲局9月鐵定會開始減息，香港銀行近期先后下調(diào)定期存款年利率，4厘存息已“買少見少”。林本利呼吁學(xué)生，捉緊賺取4厘年息的最后機會。雖然美國國債息率持續(xù)回落，但個別美國國債，以及一些藍(lán)籌公司的企業(yè)債，現(xiàn)在入場仍可賺到超過4厘年息。

前理大會計及金融學(xué)院副教授林本利2011年提早退休，其后創(chuàng)辦理財教育中心，教授穩(wěn)健投資理財之道。他向來教學(xué)生做好資產(chǎn)配置，以分散風(fēng)險。固定資產(chǎn)如住宅、車位等物業(yè)可占六至七成；其余三至四成為流動資產(chǎn)。流動資產(chǎn)再按風(fēng)險劃分，股票、外幣屬高風(fēng)險資產(chǎn)，最多占總資產(chǎn)的兩成；中風(fēng)險資產(chǎn)占一成，投資在藍(lán)籌公司企業(yè)債，以及長年期美國國債。最后一成的低風(fēng)險資產(chǎn)則有定存、港府債券、短期儲蓄壽險。

“年輕一點的（學(xué)生），債券可以少一點，股票多一點。好像我（超過60歲）這些盡量都是五十五十；你再老一點年紀(jì)。債券股票可能是六成、四成比重?！绷直纠嵝巡灰鲆晜?，連“股神”巴菲特也表示，自己一旦過身，已教太太用九成遺產(chǎn)買入美國國債，其余一成買標(biāo)普500指數(shù)的指數(shù)基金。

去年7月已著學(xué)生部署

市場預(yù)期美國聯(lián)儲局9月篤定會減息，美國10年期國債息率近期已跌穿4厘。林本利自去年7月已提醒學(xué)生，趁息口高企買美債，近月課堂也多次作“最后召集”，呼吁學(xué)生盡快鎖定4厘以上的債息。

事實上，由1994年至去年7月，美國聯(lián)邦基金利率平均為2.42厘。林本利預(yù)期，一旦美國開展減息，息口可能兩年后便貼近平均水平。他有一個簡單推斷未來息口的方法，美國2年期國債息近日約4厘，“兩年債每年有4厘，合共8厘”，再減以現(xiàn)時聯(lián)邦基金利率上限約5.3厘，即預(yù)期兩年后聯(lián)邦基金利率將是2.7厘。

國債企業(yè)債銀行買得到

美國減息如箭在弦上，現(xiàn)在港元定存也難獲4厘，對于有傳9月發(fā)售的綠色債券，林本利估計應(yīng)該還有4厘，不過每人分配數(shù)量不會太多，因此他建議學(xué)生投資企業(yè)債及美國國債，不少的到期孳息率（即以市價計算，持有至到期日的息率）仍有4厘以上，香港多間銀行均買賣得到。

企業(yè)債可考慮恒指或道指成分企業(yè)的債券，例如阿里巴巴（9988）、美企AT&T，這些指數(shù)成分企業(yè)的債券，普遍仍有4厘利息。至于美國國債，年期有長有短，入場金額一般為7萬美元，折合約54萬港元。

不過要留意，經(jīng)銀行買債券普遍會收取約1萬港元的交易費用，另外買賣差價約1至2%，私人銀行客戶差價則較低，“交易費用我覺得要給銀行、給客戶經(jīng)理賺的，你買個債券50幾萬港元，給他賺一萬港元，其實除開（持有債券）20年，每年幾百元?！?/p>

美債市場大賣出并不難

談起債券買賣差價，有學(xué)生隨即問：“賣出債券容易嗎？”林本利回答指，美國國債是一個很龐大的市場，要賣出并不難。相反企業(yè)債市場較少，“很多時候沒有買賣，我想買，很多時候買不到?！?/p>

嫌50多萬港元的美國國債入場門檻太高？投資者也可以考慮美股上市的債券ETF，包括iShares 20年期以上美國國債ETF（TLT），以及iShares 7-10年期美國國債ETF（IEF）。

美國國債ETF 入場門檻低

林本利去年10月曾向?qū)W生介紹TLT，當(dāng)時ETF價格約83美元。隨著美國減息預(yù)期大增，債息下跌，債價相應(yīng)上升，這只ETF價格近日約97美元?！?00是平均數(shù)，現(xiàn)時還是低于平均是合理的，所以現(xiàn)在買還是有一點點水位。”據(jù)發(fā)行商iShares資料，TLT每月派息，上周二（8月13日）到期孳息率為4.27厘，與同日20年期美國國債息4.24厘相若。但要留意收到美股股息，需要繳付三成的股息稅，故實收不足4厘，林本利聽說有金融機構(gòu)提供退稅申請服務(wù)，學(xué)生可自行查詢。

至于債券基金，林本利不太推薦，“因為很多時候不是很透明，你自己買債券，定期會給你利息，你真的見得到，但債券基金在中間（代收）?！?/p>

硅銀為教訓(xùn)勿高位買債

最后，林本利提醒買債券也有風(fēng)險，“不要想著買債券一定很穩(wěn)陣，買債券都可以像硅谷銀行破產(chǎn)，因為在不適當(dāng)時間用高價買美國國債券?！惫韫茹y行在2020至2022年疫情期間、債價高企時，利用客戶存款買入大量美國國債，其后美國持續(xù)加息，導(dǎo)致債券投資大幅損手。

林本利整理了投資債券十大注意事項，例如要留意債券派息政策、年期、票面息率、到期孳息率、預(yù)期市場利率變動、預(yù)期通脹等。（星島獲林本利授權(quán)節(jié)錄活道教育中心理財班內(nèi)容livingword.edu.hk）

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