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【2025股市前瞻系列】剛過去的2024年，港股可用一洗頹風來形容，恒指全年上升3012點，升幅逾17%，終止4年跌勢。展望2025年，專家預期隨著中央繼續(xù)推出刺激政策下，相信港股可更進一步，“炒下波幅慢慢上”，年內(nèi)上望25000點。

港股2024年表現(xiàn)“飲得杯落”，不少機構均預期港股仍有進一步上升的空間。大行摩根士丹利早前的中國股市展望報告，預期恒指在基本情況下見19,400點，而在“牛市”情境下目標為25,000點。中金則認為2025年港股盈利增速2至3%，與2024年大致相若，加上估值和風險溢價修復充分，因此指數(shù)空間基準目標定在22000點；樂觀情形下，若財政發(fā)力更多，恒指有望達24000點。

伍禮賢：今年“先低后高”

光大證券國際證券策略師伍禮賢向《星島》表示，預計港股2025年港股走勢為“先低后高”，他指特朗普即將上任，外界對于中美關系、貿(mào)易戰(zhàn)的憂慮，現(xiàn)在市場已有一個比較悲觀的反映，他相信市場情緒漸漸會由悲觀變回一個相對中性，有助市場氣氛好一點。

此外，市場預期2025年內(nèi)地繼續(xù)會推出一些利好政策，內(nèi)地經(jīng)濟復甦在政策帶動下，若出現(xiàn)一個比較好的改善，亦可對港股有正面幫助。因此他預計港股2025年有機會呈“先低后高”走勢，“我們看最低其實也是18000點，因為始終港股也是落后于外圍市場、估值也是便宜的，最高看25000點。”

溫鋼城料呈“V型走勢”

iFAST Global Markets投資總監(jiān)溫鋼城接受《星島》訪問時，預期2025年港股會呈“V型走勢”，他指中央一直推出刺激政策，近期在化債，或者地方債問題上也慢慢地處理中，相信今年年初，“隨著中央出力比較多一點，通常內(nèi)地銀根會較松動一點，我估計就會容易往上走。”

接著到年中的時候，他相信特朗普的政策、在貿(mào)易戰(zhàn)方面慢慢“發(fā)功”而令港股見今年低位。而到了年底，市場漸漸消化有關影響，而經(jīng)濟方面有改善的話，相信指數(shù)有機會被“踢高”，一如去年9月、10月中央出招提振經(jīng)濟及股市。

溫鋼城坦言，若沒有出現(xiàn)一個比較透徹的，或是比較有深度的反彈，或是深度的回穩(wěn)，相信港股是“炒下波幅慢慢上”的格局；預期2025年港股低位及高位，分別會在18000點至25000點，波幅區(qū)間大約7000多點，并預期年底將收于23000點左右，“相比2024年來講會再有一個升幅，大概升3000點左右、相當于10多個百分點，所以講到港股也是看樂觀一點的。”

2025股市前瞻｜有哪些風險因素要關注？

談到今年的風險因素，溫鋼城關注內(nèi)地經(jīng)濟復甦進程，“但始終有個問題，就是見到一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)都是好壞參半，甚至乎是壞的更多。”他以周二內(nèi)地公布PＭI數(shù)據(jù)為例，12月制造業(yè)PMI降至50.1；反映服務業(yè)的非制造業(yè)商務活動指數(shù)升至52.2，好壞參半。另外他又關注歐美減息步伐，若因特朗普上臺而受影響，甚至不減反加，也對股市有影響。

▲伍禮賢關注特朗普對華政策的不穩(wěn)定性。

伍禮賢則關注特朗普對華政策，存在不穩(wěn)定性，“雖然他之前說了上任首天對華加征10%的關稅，但是他是否只加一次呢？還有是否10%呢？我覺得這是一個不確定的。”

他續(xù)說，市場對內(nèi)地經(jīng)濟復甦表現(xiàn)有憧憬，一旦表現(xiàn)得不好的話，也會成為一個風險因素，另外亦要關注內(nèi)地房地產(chǎn)市場的低迷持續(xù)的情況。第三是內(nèi)地推行寬松貨幣政策下，人民幣匯率2025年有機會再走弱一點，也對股市有挑戰(zhàn)性的因素。

伍禮賢薦科技、高息、貴金屬資源、保險股

踏入2025年，投資者應如何部署？伍禮賢認為，今年可重點留意四大板塊，第一個是科技股，“因為我們對大市看法比較樂觀，在大市走得比較理想的情況之下，相信科技股不會太差”，再加上近期外圍的科技股比較強、估值較高，相信有助香港的一些科技股在股價上追落后，再者近月本地科技股走勢也不是特別差，可對大型科技股抱一個較樂觀的心態(tài)。

▲大型科技股中，伍禮賢對騰訊（700）看得最為正面。

大型科技股中，他對騰訊（700）看得最為正面，其次可留意涉及電子消費領域的科技股，例如聯(lián)想（992）、舜宇（2382）及瑞聲（2018）。因為仍處復甦周期，“復甦周期由2023年第四季開始，到現(xiàn)在復甦延續(xù)了一年，我覺得這個周期是未結束的，因為相對衰退周期有接近兩年的時間，復甦周期假設是和衰退周期一致的話，我覺得現(xiàn)在處于復甦的中間。”至于芯片股如中芯（981）近來升勢太急，現(xiàn)價已頗高。

第二個板塊是一些高息股，“我自己預計在2025年會是一個經(jīng)久不衰、投資熱情維持相對比較長時間的板塊”，他指之前大家關心外圍減息，如今有另一個更大的因素在于內(nèi)地長債息持續(xù)走低，反映著內(nèi)地投資者對于一些穩(wěn)健收息資產(chǎn)的需求上升，相信未來會傳遞到股票市場上，“因為當你債息越來越低的時候，資金始終會有一個比較，債息越來越低，吸引力自然是越來越少的，反觀港股上業(yè)務平穩(wěn)，而一些收息又比較吸引的股票都真的不少。”他相信一些“中特估”、電訊股及公用股值得關注。例如中移動（941）、長江基建（1038）、中電（002）。

第三個板塊是貴金屬資源股，因他對金價的看法相對較正面的，因中長期趨勢向上應不會改變，包括環(huán)球央行繼續(xù)增持黃金、近年隨著美國債務上限越來越高，相信市場對于美元的依賴性會降低，“當大家對于美元市場的看法，沒有以前看得這么扎實的時候，就要找一些又是扎實的資產(chǎn)”，他預期今年內(nèi)國際金價有機會突破3000美元/安士，金礦股、銅礦股可留意，包括紫金（2899）、山東黃金（1787）、江銅（358）。

第四個板塊是保險股，因近幾季復甦態(tài)勢相當理想，伍禮賢相信在2025年的行業(yè)是有機會延續(xù)這個復甦的情況，不論財險類或壽險類，預期復甦進度也會相當理想，再加上中港市場向上，對于保險股的投資收益亦有正面幫助，投資者可留意平保（2318）、國壽（2628）及友邦（1299）。

溫鋼城以高息股為主力 內(nèi)需、內(nèi)銀可吼

溫鋼城建議投資者今年以高息股為主力，因為不少股息率達7厘，加上內(nèi)地債息一直持續(xù)向下，高息股與債息的息差達5厘之多，自然吸引投資者追捧。他建議散戶留意中資電訊股，以及本地電訊股如港燈（2638）、香港電訊（6823），甚至電訊盈科（008）也可以看高一線。此外“三桶油”、煤炭股這些高息股也可留意。

▲溫鋼城相信隨著內(nèi)地方面推出多項政策，內(nèi)需會慢慢改善。

另一方面，溫鋼城相信內(nèi)需會慢慢改善，“他們在2024年算是其中一個最落后的板塊，沒有特別上升”，他預料隨著內(nèi)地方面推出多項政策，例如減存量房貸，減輕居民供樓負擔，令可支配收入增加，將對內(nèi)需有幫助。

此外，他說銀行股，無論內(nèi)銀，以及國際銀行也可以考慮，但本地銀行股則“可能差一點點”。他舉例匯控（005）和渣打（2888），相對英國及美國的銀行，匯控和渣打估值也相對比較低，預計可吸引到資金持續(xù)的流入。內(nèi)地銀行股方面，同樣是看好其股息率，與內(nèi)地債息有一定差距，相信資金會找它們作為停泊的地方。

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