通貨膨脹的意思，就是“一百塊錢越看越像十塊錢”。其實通貨膨脹這種現象產生的歷史，要遠比這個詞產生的歷史早很多，早在兩漢時期就出現過CPI連連走高的現象。不過那時還沒出現紙幣這個東西，所以沒形成大規模、超長度的通貨膨脹。
到了宋朝時期，四川地區由于流通的鐵錢太重，經常出現買一頭驢的錢比驢本身還重的事情，所以出現了“交子”這種世界上最早的紙幣。
交子最初在北宋時發行量并不大，而且國家經濟相對穩定，所以信譽度相對較高，并沒有影響經濟的正常運行。但到了南宋時期，情況就大為不同了。那時宋朝的統治區域僅限于江南半壁，而那時的主要貨幣是銅錢，地盤少了，銅礦自然也就少了，貨幣出現了存量趕不上經濟需求的局面。
在不得已的情況下，紙幣進入了大量使用的快車道。那時的紙幣因為是用楮紙做的，因為也被稱為楮幣，也稱會子。
公元1160年，也就是紹興30年，楮幣開始正式發行，“初命臨安府印造會子，許于城內外與銅錢并行……東南會子自此始。”
由于是摸著石頭過河，當時的皇帝宋孝宗沒有任何先進經驗可以藉鑒，在發行量上沒有設定限額，由此導致六年后紙幣發行過量，達到二千八百多萬貫。再加上其他一些原因，導致一段時間首都臨安城出現擠兌風潮，嚴重影響了經濟穩定。
在不得已的情況下，宋孝宗不得不動用儲備金──大約銀錢二百萬兩回收楮幣，這才穩住市場，使經濟沒有崩潰。
這次事件之后，宋孝宗制定了嚴格而謹慎的紙幣政策。具體辦法就是對楮幣進行定界和定量：每三年一界，每界一千萬貫，每界使用六年。因為措施得當，而且執行到位，楮幣保持了一段相對穩定的運行期。宋孝宗曾對大臣說過：“朕以會子之故，幾乎十年不寐”，由此可見當時的政府對紙幣的發行是多么的小心翼翼。
到了宋孝宗之后，相對安定的局面被接連打破，韓侂胄北伐、蒙古入侵等等戰事不斷。俗話說“大炮一響，黃金萬兩”，宋朝國內作為本位幣的金屬貨幣總體供應量沒有增加，而貨幣需求卻水漲船高，導致經濟形勢迅速惡化。
又是在不得已的情況下，政府只好通過增發楮幣，來滿足貨幣需求，于是超發現象越來越嚴重，通貨膨脹也到了驚人的地步。例如在淳熙十六年（公元1189年）的時候，楮幣一貫還能兌換700多文銅錢，到了端平三年(公元1236年)，一貫楮幣僅能兌換300文。
那時一個突出的表現，是楮幣的生產速度根本滿足不了政府需求，以至于造幣廠的官員干脆把庫房里破爛不堪的陳年舊幣投放到市場。到了最后，政府都搞不清市場上到底有多少紙幣了。到了大糊涂蛋宋理宗當政時，他索性下令：十七、十八界會子永遠使用！
通貨膨脹造成的是百姓購買力下降、民心不穩，百姓怨聲載道。一個民心不穩的政權即使出現再多的文天祥，也是于事無補的。南宋滅亡除了蒙軍的直接入侵，也與經濟崩潰的間接打擊有關。
